Wall Streetil toimub midagi imelikku, mitte ainult aktsiate müüki - New York Times

0 1

Kolmapäev oli globaalsetel finantsturgudel murettekitav päev mitte ainult seetõttu, et aktsiaturg on langenud piisavalt, et tuua kümme ja enam aastat väldanud pulliturg lõpus.

Pealkirjade all oli rida liikumisi, millel polnud üksteise suhtes joondamisel eriti mõtet. Need on märgid - mitte lõplikud, vaid häirivad -, et midagi variseb kokku finantssüsteemi toimimine, isegi kui see pole veel täiesti selge.

Võlakirjade ja aktsiate hinnad liikusid koos, mitte vastassuundades, nagu tavaliselt. Päeval, mil koronaviiruse pandeemiast tulenevad suured majanduslikud häired tundusid tõenäolisemad - mis peaks tüüpilised turvakodud populaarsemaks muutma - langesid paljud neist kohale. See hõlmas igasuguseid võlakirju ja kulda.

Ja kauplemisbüroodest saadi teateid, et paljud tavaliselt likviidsed varad, mida on lihtne osta ja müüa, külmusid, kuna aktsiad ei kaubelnud laialdaselt. See oli nii EIP emiteeritud võlakirjade puhul omavalitsused ja duur ettevõtted aga mis veelgi huvitavam - ka riigivõlakirjad, tavaliselt globaalse finantssüsteemi aluspõhi.

On õiglane öelda, et inimesed on mures võlakirjaturu likviidsuse pärast.

Ükski neist liikumistest üksi poleks tegelikult oluline. Turud võivad liikuda erinevatel põhjustel, millest enamik mõjutab ainult seotud investoreid ja kauplejaid. Kuid seda tüüpi kõikumised tekitavad kogenud finantsturgude vaatlejatel uppumise tunde; viimased tundsid seda peamiselt ülemaailmse finantskriisi ajal, kui kõikvõimalikud varjatud finantsturud on läinud mööda heinakatteid.

Oletame, et vaatasite jalgpallimängu tulemust ja see oli 31-3 löök.

Teil oleks juhtunust päris hea ettekujutus. Võitjavõistkonna rünnak pidi olema kogunud tohutult palju meetrit, mis võimaldas neil koguda kõiki neid punkte, samal ajal kui nende kaitsmine oli keeruline ja takistas vastasvõistkonnal palju meetrit omandamast.

See eeldus oleks üldiselt õige, kuid aeg-ajalt, kui statistikat lähemalt uurida, võib näha, et juhtus vastupidist - näiteks võidumeeskond, kes viskas palju punkte ilma palju kaadreid võitmata, vastasega, kes tegi seda teistpidi. See ütleks teile, et on mängitud sügavalt kummalist mängu.

Ülemaailmsed finantsturud on sellel nädalal ja eriti kolmapäeval olnud see väga kummaline jalgpallimäng. Mingil hetkel võib võõrasus olla sama oluline kui lõppskoor, et mõista, mis tulevikus tõenäoliselt juhtub.

Võtke kaks kõige põhilisemat tüüpi vara: aktsiad ja võlakirjad. Tavaliselt liiguvad need, eriti rahaliste raskuste ajal, vastupidises suunas. Kui on häid uudiseid ja väljavaated on eredad, nimetatakse seda "riskipäevaks", mis tähendab, et inimestel on mugav osta riskantseid varasid, nagu näiteks aktsiad, oma hindu tõstes, alandades samal ajal turvalisemate varade, näiteks võlakirjade hinda.

Riskivaba päev on vastupidine - päev, mil investorid investeerivad raha turvalistesse varadesse, kartuses, mis juhtub järgmisena. See peegeldab turvalisuse äravoolu ja mõistlikku ootust, et tingimuste halvenemise korral langetavad föderaalreservid tõenäolisemalt intressimäärasid, mis aritmeetiliselt õigustab võlakirjade kõrgemat hinda.

See suhe on olnud suure osa sellest aastast ja tegelikult suurema osa 12 aastast pärast ülemaailmset finantskriisi. Seetõttu oli kummaline, et teisipäeval ja kolmapäeval, kui S&P 500 langes peaaegu 5%, suurenes 10-aastase riigivõlakirja võlakirja tootlus 0,06 protsendipunkti.

On olnud ka lai tühimik teatavate hõlpsalt kaubeldavate börsil kaubeldavate fondide hindade ja nende fondide aluseks olevate väärtpaberite vahel. Teoreetiliselt on see irratsionaalne - 12 sodu sisaldava pakendi ekvivalent, mis müüb rohkem kui 12 individuaalse sooda hind. See viitab kahele asjale: müüjad, kes soovivad raha koguda, ja suurte pankade või riskifondide puudumine, kes suudaksid halba väärtust ära kasutada.

Kullafutuurid langesid, hoolimata kulla ajaloolisest rollist ohutuskohana tormilisel majandusperioodil. Selle hind langes neljapäeval 1 dollarini 610 dollarilt untsilt esmaspäeva lõpus.

Kõik see viitab sellele, et peamised finantsturul osalejad kogevad likviidsuskriisi ja müüvad selle tagajärjel kõike, mida nad saavad. See aitaks selgitada vara ilmset vastuolu, mille väärtus peaks majandusliku ohu ajal suurenema, mitte kukkuma.

Nagu näitab 2008. aasta kogemus, on see ka teatud tüüpi probleem, mille osas on föderaalreservil suhteliselt hea positsioon mõistmiseks ja sellele reageerimiseks. Viimase abinõuna laenuandja rollis on keskpanga ülesanne püüda vältida majanduse likviidsuse karmistumist, isegi kui selle saavutamiseks tuleb võtta ebatavalisi vahendeid.

Ülemaailmses finantskriisis tähendas see keerukate programmide tähestikulist suppi selliste nimedega nagu "tähtajaliste väärtpaberite laenuraha" ja "peamise maakleri krediidivõimalus". Programmid olid ette nähtud likviidsuse pumpamiseks finantssüsteemi erinevatesse nurkadesse. Fed-i ametnikud veedavad oma päevad ja ööd ilmselt selleks, et aru saada, mis on praeguses episoodis valesti ja milline lähenemisviis on parim turgude normaliseerimiseks.

Turgude volatiilsus viimastel nädalatel kajastab sügavat ebakindlust maailmamajanduse lähituleviku suhtes. Kuid praegu ühendab seda midagi veidrat, mis toimub vahetult pinna all, tekitades selliseid kolinaid, nagu ilmnesid kolmapäeval.

See artikkel ilmus esmakordselt (inglise keeles) NEW YORK TIMES

Jäta kommentaar

Teie e-posti aadressi ei avaldata.